După declanșarea războiului din Ucraina, India a devenit un partener economic cheie pentru Rusia: această țară a asigurat cererea de petrol pe care Vestul aproape că a încetat să îl mai cumpere. Totuși, o parte semnificativă din plata pentru hidrocarburi s-a făcut în rupii – o monedă cu convertibilitate limitată, care nu poate fi schimbată în altă valută în interiorul Indiei sau scoasă în străinătate fără aprobarea Băncii Centrale a Indiei. Ca urmare, miliarde de rupii s-au acumulat în conturile exportatorilor ruși în India, dar fără ca până în prezent să fi devenit disponibile pentru ei. Cu ajutorul experților, Meduza a studiat câți bani rusești sunt blocați în India, de ce autoritățile celor două țări nu pot ajunge la un acord cu privire la „eliberarea” lor și cum au influențat prăbușirea cursului rublei, vara aceasta, rupiile blocate.
Încercarea de a renunța la dolar în comerțul cu India s-a dovedit problematică pentru conducerea companiilor rusești și pentru autorități. În primele cinci luni ale anului 2023, Rusia a crescut de 11 ori livrările de petrol către India față de aceeași perioadă a anului 2022, iar o parte din această cantitate a fost plătită în rupii indiene. Totuși, a apărut o problemă cu aceste rupii: practic nu pot fi folosite din cauza restricțiilor valutare din India pentru nerezidenți. Aceste rupii au rămas blocate în conturile băncilor indiene, iar companiile rusești nu le pot transfera în Rusia și nici converti în străinătate.
Oficialii recunos faptul că problema există. La începutul lunii mai, ministrul de externe al Rusiei, Serghei Lavrov, a declarat că comerțul cu India, în rupii, reprezintă o „problemă” pentru Rusia, și că s-au acumulat „miliarde de rupii” în conturile băncilor indiene, care nu pot fi „folosite”.
La sfârșitul lunii august, într-un articol pentru RBC, Mihail Zadornov, fost ministru de finanțe și fost șef al uneia dintre cele mai mari bănci, „Otkrîtie”, a readus în discuție problema rupiilor blocate. El a spus că valuta blocată reprezintă una dintre cauzele scăderii cursului rublei. „În prima jumătate a anului, Rusia a livrat în India petrol și produse petroliere în valoare de 30 de miliarde de dolari, în timp ce importurile noastre din India se ridică la aproximativ 6-7 miliarde de dolari pe an. Nu avem ce să cumpărăm din India, dar nu putem recupera aceste rupii, deoarece rupia este o monedă neconvertibilă”, a afirmat Zadornov, subliniind că suma de 30 de miliarde depășește întregul sold pozitiv al balanței curente a plăților din Rusia.
De ce nu pot fi „eliberate” rupiile din India?
În 2022, India a devenit unul dintre cei mai mari cumpărători de petrol rusesc. Supusă sancțiunilor occidentale, Rusia a început să-și crească livrările către China și India în cadrul așa-numitei reorientări spre est a economiei. La sfârșitul anului, a intrat în vigoare embargoul Uniunii Europene asupra petrolului rusesc: toate țările UE, cu câteva excepții, au încetat să mai cumpere din Rusia petrol transportat pe mare.
Rusia a devenit al patrulea cel mai mare furnizor de bunuri pentru, India în anul fiscal 2022-2023 (care s-a încheiat la 31 martie), urcând cu 16 poziții în clasament. Volumul livrărilor de bunuri rusești în această țară a crescut de la 9,8 miliarde de dolari la 41,5 miliarde de dolari, iar cota Rusiei în structura importului indian a crescut de la 1,6% la 6,5%.
În același timp, autoritățile rusești au început treptat să renunțe la dolar în comerțul internațional și să treacă la tranzacții în monede naționale. O creștere a comerțului în „alte” valute s-a înregistrat în trimestrul patru al anului trecut, când au intrat în vigoare sancțiunile Uniunii Europene împotriva petrolului rusesc. La începutul anului 2023, India a început să plătească în rupii pentru bunurile furnizate de Rusia.
Însă rupiile câștigate de exportatorii ruși au căzut în capcană: din cauza restricțiilor impuse de Banca Centrală a Indiei, companiile rusești nu pot transfera în Rusia rupiile stocate în conturile bancare din India și nici nu le pot converti în ruble. Pentru a schimba rupiile acumulate, este necesară o autorizație specială de la autoritatea de reglementare indiană.
În teorie, rupiile ar putea fi cheltuite pentru achiziționarea de bunuri din India, dacă aceasta ar fi aprobată de autoritatea de reglementare. Dar importurile Indiei din Federația Rusă sunt neglijabile în comparație cu exporturile din direcția opusă, iar la nivel comercial s-a creat un dezechilibru de miliarde de dolari.
În primele șase luni ale anului 2023, livrările de mărfuri rusești în India au crescut de trei ori, ajungând la 31,5 miliarde de dolari. Dintre acestea, 25,2 miliarde de dolari au reprezentat achiziții de petrol și produse petroliere. În schimb, importul de mărfuri indiene în Rusia, raportat la aceeași perioadă, a fost de doar 1,9 miliarde de dolari. Așadar deficitul comercial al Indiei față de Rusia a fost de 29,6 miliarde de dolari. Aceasta este suma la care face referire Mihail Zadornov atunci când vorbește despre rupiile blocate în India.
S-au gândit dinainte la riscul încurcăturii cu rupiile?
S-au gândit la asta, dar din cauza sancțiunilor, în esență nu exista o alternativă la exportul de hidrocarburi în India.
Încă dinainte de creșterea comerțului în rupii, conducerea Rusiei a fost conștientă de posibila problemă privind convertirea. În vara anului trecut, oficialii din Rusia insistau, în negocierile cu omologii lor din India, asupra plății petrolului în ruble. Însă au fost refuzați, conform informațiilor publicate de Business Standard, un ziar indian, citând surse familiare cu situația.
În schimb, încă de atunci, India a propus achiziționarea de petrol contra rupii, propunere ce nu a fost acceptată de partea rusă, potrivit ziarului indian Economic Times, care cita oficiali indieni și reprezentanți din industria petrolieră.
„În niciun caz băncile rusești și furnizorii nu doresc să treacă la plăți în rupii. Exporturile noastre din Rusia sunt mult prea mici comparativ cu importurile. Furnizorii ar avea prea multe rupii în mână și nu înțeleg pe deplin ce să facă cu ele”, a spus o sursă din industria petrolieră, citată de ET.
La cât se ridică suma blocată?
Valoarea nu poate fi determinată cu precizie. După cum arătam mai sus, fostul ministru al Finanțelor, Mihail Zadornov, a estimat-o la 30 de miliarde de dolari. Însă o sursă din industria bancară, citată de agenția Reuters, a invocat o sumă chiar mai mare – 39 de miliarde de dolari.
Estimarea lui Zadornov se apropie de diferența dintre exporturile rusești către India și importurile din India. Nu se cunoaște totuși structura valutară a tranzacțiilor comerciale dintre cele două țări înrucât aceste informații nu sunt publice.
Este motivul pentru care mulți economiști nu sunt de acord cu estimările prezentate de Zadornov și Reuters. Nu ar trebui exagerat volumul de rupii blocate și nici comparat cu deficitul comercial al Indiei, susține un economist dintr-o mare companie financiară. În opinia acestuia, este posibil ca suma să fie mai mică de 10 miliarde de dolari.
O mare parte a exporturilor sunt plătite în alte valute, susține Egor Susin, director general al Gazprombank Private Banking. El afirmă că volumul de rupii în comerț este fără îndoială prezent, dar „nesemnificativ”.
Potrivit lui Alexandr Isakov, economist la Bloomberg pentru Rusia, în tranzacțiile cu companiile indiene marii exportatori folosesc dirham, yuan, dolar și euro. Problemele legate de rupiile blocate, spune el, afectează exportatorii energetici mici, care „nu sunt pe deplin familiarizați cu caracteristicile pieței din India și cu restricțiile în vigoare privind transferurile de capital”. Prin urmare, în opinia lui Isakov, amploarea problemei nu depășește câteva miliarde de dolari.
Cum poate fi rezolvată problema?
Se pare că Rusia a încetat să facă comerț în rupii încă din primăvară. În mai, Reuters relata că Rusia și India au suspendat comerțul în valuta indiană din cauza dezechilibrului comercial. „Nu mai dorim să efectuăm plăți în rupii, acest mecanism pur și simplu nu funcționează. India a încercat tot ce a putut pentru a-l face să funcționeze, dar fără succes”, declara o sursă citată de Reuters, familiarizată cu detaliile negocierilor. Potrivit agenției, o parte din plățile pentru exporturile rusești se fac în dirhamul din Emiratele Arabe Unite, dar majoritatea plăților se fac în dolari prin intermediul unor țări terțe.
Cu toate acestea, rupiile deja plătite pentru bunurile livrate anterior au rămas „blocate” în conturile din băncile indiene. Până în prezent nu a fost identificată o soluție pentru a le recupera, a constatat președintele Confederației Industriei din India, Ar Dinesh, la mijlocul lunii august.
Această problemă poate fi rezolvată doar de către autoritățile de reglementare din India: ele trebuie să permită companiilor ruse să vândă rupii evitând restricțiile valutare, afirmă un economist dintr-o mare companie financiară: „Rupiile obținute din export nu pot părăsi în niciun fel banca implicată în plăți. De exemplu, ele nu pot fi utilizate pentru a plăti servicii în India. Practic, lista modurilor în care aceste rupii pot fi cheltuite se apropie de zero. Pentru a le putea utiliza într-un fel sau altul, încă este necesară obținerea unei aprobări suplimentare din partea băncii centrale a Indiei”.
Cum va evolua situația în continuare este o chestiune de negocieri politice. Cu siguranță, în aceste negocieri vor fi implicate ministerele de finanțe și guvernele celor două țări.
Ce legătură are totul cu cursul rublei?
Într-un text de opinie pentru RBC, Mihail Zadornov, susține că rupiile blocate reprezintă unul dintre motivele neobișnuite ale prăbușirii rublei, vara aceasta.
Acest factor a exercitat într-adevăr presiune asupra cursului rublei în primele luni ale anului, spune un economist dintr-o mare companie financiară. „Pe hârtie”, exportatorii ruși au obținut venituri în valută pentru livrările de petrol. Cu toate acestea, în realitate, nu au putut converti rupiile în ruble, ceea ce a dus la o scădere a ofertei de valută pe piață, explică interlocutorul Meduza.
Însă acest fenomen a avut un efect doar în primul trimestru și în aprilie-mai anul acesta, remarcă expertul. Din statisticile Băncii Centrale, se poate observa că în primele patru luni, exportatorii au convertit valuta în rublă mai puțin decât în mod obișnuit. Începând cu luna mai, ponderea conversiei s-a întors la niveluri de peste 80%, iar Rusia probabil a încetat să vândă petrol pentru rupii, spune economistul. Prin urmare, rupiile blocate nu au avut un rol în prăbușirea rublei din vară, consideră el.
Declarația fostului ministru al Finanțelor a fost comentată și de Ministerul Energiei al Federației Ruse. Instituția a remarcat că firmele petroliere întorc în Rusia cea mai mare parte a încasărilor în valută, iar întârzierile nu au un caracter sistemic. „Prin urmare, afirmațiile că problemele cu conversia rupiilor sunt cauza deprecierea rublei nu reflectă realitatea”, susține ministerul.
Așadar, repatrierea rupiilor din India nu va duce la întărirea rublei?
Acesta este doar unul dintre instrumentele posibile pe care autoritățile financiare le pot folosi pentru întărirea rublei, dar departe de a fi cel mai important.
Când rupiile blocate în India vor putea fi convertite în ruble, acest lucru va avea un impact pozitiv asupra cursului de schimb al monedei rusești, susține un economist dintr-o mare companii.
Aceeași idee a fost menționată și de către Zadornov: revenirea încasărilor pentru petrolul vândut în rupii ar permite autorităților să compenseze problema legată de cursul rublei. Cu toate acestea, cauzele de bază ale depreciării rublei vor rămâne și vor continua să exercite presiune asupra cursului său.
