Ucraina trebuie finanțată corespunzător de către Europa altfel vor fi consecințe de neimaginat. Momentul deciziei se apropie rapid, notează o analiză CEPA.
<< Se apropie din ce în ce mai mult o criză. Ea va izbucni în Ucraina, dar nu va începe pe linia frontului, acolo unde brigăzile epuizate de lupte ale țării continuă să impună un cost dur invadatorului rus. Criza care vine se pregătește în Vest, unde retragerea SUA și ezitările europene amenință acum cu un dezastru financiar.
Fondul Monetar Internațional (FMI) tocmai și-a încheiat cea mai recentă misiune de evaluare la Kiev, în cadrul Facilității de Finanțare Extinsă (EFF). Mesajele FMI sugerează că au fost mult prea optimiste concluziile anterioare, conform cărora nevoile brute de finanțare bugetară și de balanță de plăți ale Ucrainei pentru perioada de patru ani până în 2027 ar fi doar de 150 de miliarde de dolari.
Finanțarea disponibilă în prezent este inadecvată pentru a acoperi nevoile iminente ale Ucrainei. O schimbare rapidă de direcție este necesară pentru a evita o catastrofă financiară.
Baza cadrului macroeconomic și financiar al Fondului a fost presupunerea că războiul va începe să se domolească anul acesta și, prin urmare, nevoile de finanțare ale Ucrainei se vor reduce semnificativ.
De la invazia pe scară largă, Ucraina a avut deficite bugetare echivalente cu 3-4 miliarde de dolari pe lună, cea mai mare parte fiind acoperită prin finanțări de la FMI și Occident. Pornind de la presupunerea că războiul s-ar fi încheiat practic în 2025, Fondul a considerat că deficitul bugetar și nevoile de finanțare s-ar reduce la jumătate în 2026 și apoi ar scădea la o fracțiune din aceasta în 2027.
A fost o presupunere eroică și a fost greșită.
Kremlinul nu arată niciun interes pentru negocieri de pace și, prin urmare, așteptările se îndreaptă acum către un război de durată, ceea ce implică nevoi de finanțare mult mai mari pe termen lung. Pe 11 septembrie, șefa diplomației UE, Kaja Kallas, a indicat că se așteaptă ca războiul să continue cel puțin încă doi ani.
În mod corect, FMI a recunoscut că estimarea sa anterioară a fost greșită. Acum spune că ar fi nevoie de încă 10-20 de miliarde de dolari prin EFF până la sfârșitul lui 2027. Ministerul de Finanțe al Ucrainei a avansat cifra de 37 de miliarde de dolari. Ambele s-ar putea dovedi a fi subestimări semnificative.
Trebuie menționat că FMI adoptă o abordare foarte parțială, chiar limitată, în estimarea nevoilor de finanțare ale Ucrainei, concentrându-se doar pe cerințele bugetare și de balanță de plăți. Sunt excluse aspecte mai largi, dar esențiale, precum sprijinul militar.
De fapt, propriile estimări ale autorului, folosind date de la Institutul Kiel pentru Economie Mondială, sugerează că costul anual pentru Occident al sprijinirii Ucrainei în război a fost mai aproape de 100 de miliarde de dolari pe an — de peste două ori mai mult decât estimările FMI.
Pentru ca programul FMI să fie aprobat de acționarii săi, aceștia trebuie să fie convinși că finanțarea este posibilă; cu alte cuvinte, că cifrele se potrivesc. Chiar și pentru a răspunde concentrării limitate a FMI asupra nevoilor de finanțare bugetară, Occidentul va trebui să găsească între 20 și 37 de miliarde de dolari în fonduri noi, doar pentru a duce țara până la sfârșitul programului, în martie 2027.
De fapt, aș argumenta că FMI și Occidentul, în general, trebuie să înceapă prin a lua în considerare necesarul anual de finanțare de 100 de miliarde de dolari, cel puțin pentru următorii doi-trei ani. Din păcate, odată ce administrația Trump a indicat că nu va continua să finanțeze Ucraina, cea mai mare parte a acestei nevoi anuale considerabile de finanțare va cădea în întregime pe umerii Europei (sub administrația Biden, SUA acopereau 40% din necesarul de finanțare al Ucrainei).
Europa nu poate și nu va acoperi această notă de plată. Realitatea politică, socială și economică dură de pe continent arată că nu există nicio posibilitate realistă ca Ucraina să primească un angajament de finanțare pe termen lung de o asemenea amploare. Europa se confruntă cu deficite bugetare în creștere, cu o creștere economică slabă, cu cerințe concurente pentru apărare și nevoi sociale, dar și cu un val populist care cere cheltuieli interne.
Situația este acum gravă. Este posibil ca FMI să nu primească garanțiile de finanțare necesare pentru a continua programul actual, ceea ce ar putea declanșa rapid o criză de finanțare pentru Ucraina și ar ridica semne de întrebare asupra capacității sale de a-și continua apărarea împotriva atacurilor rusești.
Europa are nevoie de un plan B, dar, în realitate, acesta este deja Planul A.
De mai bine de trei ani, Europa a ignorat soluția evidentă la problema sa.
Toate drumurile duc înapoi la chestiunea înghețării, confiscării și utilizării celor 330 de miliarde de dolari în active ale Băncii Centrale a Rusiei (CBR) aflate în jurisdicțiile occidentale. Acești bani ar finanța pe deplin nevoile de apărare ale Ucrainei pentru un război de lungă durată și ar transmite un semnal puternic că Ucraina poate rezista scenariului de război prelungit al lui Putin și economiei sale aflate în declin. Acest lucru ar crește riscul Kremlinului în a continua războiul de agresiune și, foarte posibil, l-ar forța la masa negocierilor.
Am sugerat un plan pentru rezolvarea problemei finanțării în 2023 și mă bucur să văd că Hugo Dixon și alții propun acum ceva similar — un Împrumut pentru Reparații, unde întregul risc ar fi suportat de Kremlin.
Oponenții necesității de a confisca activele CBR ale Rusiei dispun de un arsenal de scuze, deși niciuna nu este foarte convingătoare.
Astfel de argumente devin, oricum, tot mai puțin eficiente pe măsură ce dilema de finanțare a Ucrainei se agravează. Și, în timp ce acești critici încearcă să explice ceea ce cred ei că nu va funcționa, nu există sugestii despre ce ar putea funcționa.
Cu fiecare săptămână care trece, criza se apropie. Recursul constant la sprijinul contribuabililor europeni nu mai este sustenabil și totuși alternativa falimentului și înfrângerii Ucrainei este un spectru înfricoșător pentru continent. Dacă acest lucru s-ar întâmpla, Europa s-ar confrunta cu multe, foarte multe milioane de ucraineni care s-ar muta spre Vest, punând și mai multă presiune pe structura socială, economică și politică a continentului.
Consecințele devin tot mai grave cu cât sunt analizate mai atent. O înfrângere ar pune cele mai mari două complexe militar-industriale ale Europei — Rusia și Ucraina — în mâinile unui Kremlin victorios.
Cheltuielile pentru apărare ar trebui să crească imediat la 5% din PIB, ceea ce NATO planificase ca un proces gradual pe zece ani. Deficitele bugetare și nevoile de împrumut ar exploda, ratele dobânzilor în toată Europa ar crește, iar creșterea PIB-ului real s-ar încetini. Este greu de imaginat cum euro și proiectul european ar putea supraviețui unui asemenea șoc.
Cel mai mare risc pentru statutul de monedă de rezervă al euro nu este, de fapt, confiscarea activelor CBR imobilizate, ci neconfiscarea acestor active, subfinanțarea războiului Ucrainei ca urmare și înfrângerea acesteia de către Rusia.
Oponenții confiscării activelor CBR, în special Belgia, Euroclear și Banca Centrală Europeană (BCE), trebuie să-și detalieze planul exact pentru apărarea Europei dacă miliardele Rusiei sunt lăsate nefolosite. Deocamdată, tot ce vedem sunt fețe goale — nu există niciun plan. >>
