În timp ce Putin povestește că economia Rusiei se simte mai bine decât economiile din țările occidentale, datele corporative arată o imagine cu totul diferită. Două treimi dintre cele mai mari corporații rusești fie au înregistrat un profit mult mai mic de la începutul anului, fie au ajuns chiar pe pierdere. Acest lucru nu privește doar sectoarele cele mai afectate, precum cel petrolier, al gazelor sau al cărbunelui, ci scăderi ale profiturilor sau pierderi sunt înregistrate în toate sectoarele, cu excepția celui bancar, notează The Insider.
Politica monetară relativ restrictivă a redus inflația, dar afectează puternic indicatorii companiilor rusești. Cotațiile acțiunilor scad din nou, iar numărul de defaulturi crește. Este deosebit de dificil pentru companiile îndatorate și pentru cele care lucrează pe piața internă. În același timp, două active mari au fost deja supuse naționalizării în urma unor acțiuni intentate de Parchetul General.
Indicatorii financiari ai marilor afaceri vorbesc astăzi despre starea economiei ruse mult mai sincer decât statisticile macroeconomice oficiale, unde, pe hârtie, lucrurile nu arată atât de rău. Astfel, potrivit datelor Ministerului Dezvoltării Economice, dacă în perioada ianuarie–martie 2026 PIB-ul a fost cu 0,2% mai mic decât în aceeași perioadă a anului trecut, în perioada ianuarie–aprilie a fost deja cu 0,2% mai mare. Însă, după cum a calculat recent publicația „Vedomosti”, dintre cele 28 de cele mai mari companii ale țării, în ultimul an situația s-a înrăutățit pentru 21 — adică exact trei sferturi. Nici întreprinderile mici și mijlocii nu au fost cruțate: creșterea poverii fiscale s-a tradus pentru buget, în primul trimestru al anului 2026, printr-o scădere a încasărilor fiscale de la IMM-uri cu 22,2% față de anul precedent, a recunoscut Ministerul Finanțelor.
Pe 13 iunie, indicele Bursei de la Moscova era cu 9% mai mic decât la începutul anului, în condițiile în care în 2025 scăzuse deja cu 4%. Aceeași bursă înregistrează o creștere bruscă a numărului de defaulturi pe obligațiuni. În prima jumătate a anului 2025 au fost doar 26 de cazuri la trei emitenți, iar în perioada ianuarie–mai și prima parte a lunii iunie 2026 — deja 164 de cazuri la 16 companii (ambele valori fără a include defaulturile tehnice, adică situațiile în care companiile au totuși plătit datoriile după mici întârzieri).
Scăderea profiturilor și creșterea pierderilor se observă în aproape toate sectoarele, cu excepția băncilor. The Insider a analizat câte două-trei întreprinderi de top din fiecare dintre domeniile-cheie ale economiei, fără a include segmentele mai strâns legate de stat decât de piață: industria militară și semi-militară, monopolurile de infrastructură și companiile din petrol și gaze. În sectorul serviciilor, atenția s-a concentrat pe rețelele de retail, bănci și companii de construcții, iar în sectorul industrial — pe producția alimentară, industria auto, metalurgie și industria chimică.
Comerț da, profit nu
La cel mai mare holding de retail din țară, X5 („Piatiorocika”, „Perekrëstok”, „CijiK”), veniturile în 2025 au crescut cu 19%, însă profitul net, din cauza creșterii costurilor, a scăzut cu 14%. Raportul anual al X5 include o secțiune specială despre macroeconomie și comportamentul consumatorilor, cu evaluări interesante.
Între formulările optimiste, apropiate de retorica guvernului rus, apar și observații critice: costul ridicat al creditelor a redus capacitățile de investiții ale afacerilor, a fost necesară optimizarea cheltuielilor cu personalul și reducerea cererii de forță de muncă (acest lucru a început să se resimtă încă de la sfârșitul anului 2025), iar ratele ridicate îi determină pe consumatori să economisească mai mult și să cheltuiască mai puțin.
Autorii raportului notează că „situația socio-economică instabilă din ultimii ani a provocat o schimbare a obiceiurilor de consum ale rușilor și a intensificat tendința de consum rațional”. De exemplu, s-a accentuat „trendul de downtrading”: cumpărătorii preferă nu supermarketurile și hipermarketurile, ci magazinele mai ieftine de proximitate și cele cu discounter mare.
Pentru X5, acest lucru s-a reflectat în faptul că la „CijiK”, care aparțin segmentului de hard discounter, veniturile au crescut cu 63% într-un an, la „Piatiorocika” — doar cu 16%, iar la „Perekrëstok”, mai scump — numai cu 8%. În primul trimestru al anului 2026, situația la X5 s-a înrăutățit: profitul net a scăzut cu 27,6% față de perioada similară a anului trecut, numărul magazinelor din rețeaua „Perekrëstok” a scăzut pentru prima dată, iar traficul a diminuat.
Aceasta înseamnă că veniturile cresc doar prin creșterea bonului mediu (componenta inflaționistă) și prin deschiderea de noi magazine, în principal cele mai ieftine „CijiK”.
A doua cea mai mare companie de retail, „Magnit” (care deține și rețeaua „Diksi”), a fost și mai afectată. În primăvara anului 2025, ea a cumpărat pachetul de control al rețelei „Azbuka Vkusa” și a derulat un program de investiții record, crescând într-un an numărul magazinelor cu aproape 2000, pe baza unor împrumuturi mari și costisitoare. În condițiile unei cereri de consum slabe, acest lucru nu s-a amortizat. Profitul operațional al grupului pe parcursul anului a rămas totuși considerabil — 70,5 miliarde de ruble, ceea ce corespunde unei marje de 2% (aici și mai departe cifrele sunt prezentate înainte de aplicarea IFRS 16).
Însă cheltuielile financiare nete au crescut de peste trei ori — de la 24,5 miliarde la 82,3 miliarde de ruble — și au „mâncat” întregul profit. În final, compania a înregistrat o pierdere netă de 16,6 miliarde de ruble, deși în 2024 avea un profit de 50 de miliarde. Datoria netă a „Magnit” aproape s-a dublat într-un an și a ajuns la 496 de miliarde de ruble, iar luând în calcul reevaluarea activelor depășește 1 trilion de ruble. Gambitul ambițios al „Magnit” a dus la o situație în care viitorul companiei depinde direct de nivelul dobânzii la datorii.
E bine doar pentru bănci (însă nu pentru toate)
„Sber” este unul dintre norocoșii care se simt bine în acest an: și-a crescut profitul net în 2025 cu 8%, iar în primul trimestru din 2026 a raportat o creștere de 17% față de anul precedent. Au scăzut atât veniturile din dobânzi, cât și cheltuielile din dobânzi ale băncii, dar cheltuielile au scăzut mai rapid, astfel încât marja a crescut. Rentabilitatea activelor a scăzut într-un an de la 17 la 15%, iar costul fondurilor împrumutate — de la 13 la 10%.
Rezultă că ratele pentru deponenții „Sber” scad mai repede decât pentru debitori: cea mai mare bancă din Rusia continuă să atragă bani de la populație și să îi împrumute clienților corporativi. Populația ține în „Sber” 34 de trilioane de ruble, iar datoriile băncii către ea sunt doar 20 de trilioane (din care două treimi sunt credite ipotecare). Cu corporațiile este invers: fondurile lor în „Sber” sunt de doar 16 trilioane de ruble, în timp ce creditele acordate companiilor au ajuns la 32 de trilioane de ruble.
A doua cea mai mare grupare bancară din Rusia, VTB, este mai puțin performantă. Profitul net în 2025 a fost cu 9% mai mic decât în anul precedent, iar în primul trimestru din 2026 — cu 7% mai mic față de perioada similară.
Dacă la „Sber” marja netă a dobânzii în ultimul trimestru raportat a depășit 6%, la VTB a ajuns doar la 2,5%. Raportul dintre cheltuielile operaționale și venituri (CIR) la „Sber”, mai automatizat, este de 27%, iar la VTB — de 39%. Cheltuielile administrative și de conducere rămân o problemă serioasă pentru VTB: într-un an au crescut cu 17% și au „consumat” în mare parte creșterea de patru ori a veniturilor nete din dobânzi.
Rentabilitatea activelor purtătoare de dobândă a scăzut de la 16 la 14,5%, iar costul obligațiilor purtătoare de dobândă a scăzut și mai puternic — de la 16 la 12%. Datorită acestui fapt, marja netă de dobândă a VTB, aflată anul trecut la un nivel critic de 0,7%, a crescut de 3–4 ori. Însă banca a redus dobânzile la depozite și a pierdut o parte dintre deponenți: fondurile persoanelor fizice din a doua bancă a țării sunt în scădere, în timp ce la „Sber” cresc.
Construcții: datorii, naționalizare și lipsă de transparență
Sunt relevante rezultatele grupului „Samolet”, cel mai mare dezvoltator imobiliar din Rusia. Dacă în 2024 grupul a obținut un profit net de 8 miliarde de ruble, în 2025 a înregistrat o pierdere de 2 miliarde de ruble. Cauza a fost anularea ipotecii preferențiale în masă, dar și creșterea dobânzilor la serviciul datoriei și radierea investițiilor în proiectul „Cartierul Marino”, care a fost naționalizat printr-o decizie judecătorească secretă, la cererea Parchetului General. Profitul ajustat (fără factori unici) a fost de 2,5 miliarde de ruble — de trei ori mai mic decât anul precedent.
Pe lângă naționalizarea „Cartierului Marino”, „Samolet” a avut pe parcursul anului și alte probleme. În martie 2025, clienți nemulțumiți au ocupat cu forța unul dintre birourile companiei din Moscova, revoltați că de trei luni nu primesc cheile apartamentelor cumpărate.
În februarie 2026, dezvoltatorul a cerut sprijinul guvernului pentru reducerea poverii financiare. La începutul lunii mai, compania a intrat în incapacitate tehnică de plată a obligațiunilor. Acțiunile „Samolet” se tranzacționau la sfârșitul lui mai 2026 la 400 de ruble, față de 1200 cu un an înainte și 3100 cu doi ani înainte. În doi ani, compania a pierdut aproximativ 87% din valoare.
Un alt lider al sectorului construcțiilor, „PIK”, a fost afectat mai puțin: acțiunile, pe aceeași perioadă de doi ani, s-au depreciat cu 50%. La finalul anului 2025, „PIK” a raportat o creștere a profitului până la 69 miliarde de ruble, față de 29 miliarde cu un an înainte — de 2,3 ori mai mult.
Însă o analiză mai atentă a cifrelor arată că veniturile au crescut doar cu 13%, iar profitul din activitatea operațională — cu 24%. Creșterea profitului „PIK” se explică în principal prin majorarea bruscă a veniturilor financiare (din dobânzi) și reducerea cheltuielilor: compania, înainte de a fi prea târziu, a renunțat la investițiile în proiectele cel mai puțin rentabile și a direcționat fondurile către rambursarea datoriilor și acumularea de lichidități.
Volumul construcțiilor aflate în desfășurare la „PIK” la 1 iunie 2026 era de 3,9 milioane metri pătrați, față de 4,5 milioane cu un an înainte — o reducere logică în condițiile unei contracții iminente a pieței.
În același timp, „PIK” a fost recent observat în acțiuni considerate ostile față de micii investitori. Principalul acționar al companiei, Serghei Gordeev, și-a vândut acțiunile unor persoane necunoscute, consiliul de administrație a fost complet înlocuit, dividendele nu au mai fost plătite din 2021, iar în 2025 compania a anulat oficial politica de dividende. Secțiunea cu rezultatele activității de pe site-ul companiei nu a mai fost actualizată din 2020. O astfel de lipsă de transparență față de acționari ridică suspiciuni că și raportările „PIK” ar putea fi cosmetizate.
Primele pierderi în industria alimentară
Cel mai mare producător de alimente și băuturi din Rusia este filiala locală PepsiCo, ea operând în URSS încă din anii 1970 și începutul anilor 1980. Compania și-a menținut pozițiile pe piața rusă, veniturile au continuat să crească și în 2025, iar profitul rămâne pozitiv și în creștere, deși mai lent. Snacksurile Lay’s, produsele lactate „Vimm-Bill-Dann” și băuturile vândute acum sub branduri rusești sunt în continuare populare, iar renunțarea la campaniile publicitare de amploare a avut un efect pozitiv asupra rentabilității. Situația companiilor alimentare de origine rusă este însă mai dificilă.
Grupul „Rusagro” ocupă primul loc în Rusia la producția de ulei de floarea-soarelui și maioneză, iar la carne de porc și zahăr — locul al doilea. Compania a înregistrat o creștere a veniturilor anuale de 18%, însă profitul a scăzut de la 32 miliarde de ruble la 20 miliarde, adică cu 37,5%. Principala cauză, potrivit comentariului directorului general, este scumpirea chiar și a creditelor preferențiale.
În același timp, fondatorul „Rusagro”, Vadim Moșkovici, se află de peste un an în arest, acțiunile sale au fost naționalizate, iar compania a trecut sub administrarea statului. Pentru primul trimestru din 2026 au fost publicate doar rezultatele operaționale, nu și cele financiare: veniturile au crescut doar cu 3% — sub rata inflației.
Al doilea gigant din industria uleiurilor și grăsimilor, „Efko” (brandurile „Sloboda” și Altero), a înregistrat în 2025, pentru prima dată în istoria sa, pierdere: aproximativ 6 miliarde de ruble față de un profit de 7 miliarde cu un an înainte. Potrivit comentariului oficial al companiei, cauzele sunt taxa de export ridicată și imprevizibilă pe uleiul de floarea-soarelui, întărirea rublei, restricțiile logistice pe calea ferată către portul „Taman” și creditele scumpe din cauza ratei de bază ridicate. Cheltuielile cu dobânzile la „Efko” au crescut cu 14 miliarde de ruble — aceasta fiind diferența dintre rezultatele financiare din 2024 și 2025. În același timp, compania continuă proiectele de investiții, inclusiv pe bani împrumutați.
Un detaliu important: producătorii ruși de uleiuri vegetale vând pe piața internă nu mai mult de o treime din producție. Restul merge la export în țări din Asia și Africa, în principal în India, prin Marea Neagră. Prin urmare, tot ceea ce afectează exporturile rusești — de la rubla scumpă și noile taxe până la loviturile asupra porturilor și drumurilor către acestea — are un impact puternic asupra companiilor din industria alimentară.
Industria auto: confidențială și neprofitabilă
Cel mai mare producător auto rus, „AvtoVAZ”, este o companie nepublică. Este deținută 100% de stat și nu este obligată să publice rezultate financiare. Despre anul 2025, conducerea a declarat doar că rezultatul este pe zero, deși vânzările Lada au scăzut cu 26%.
Nu cu mult timp în urmă, compania nu se aștepta la profit net anual înainte de 2028. Această prognoză pesimistă a ajutat la obținerea prelungirii facilităților fiscale din partea regiunii Samara, pentru ca firma să poată „evita împrumuturile excesive și să își asigure plățile”. Iar începutul anului 2026 a fost descris de reprezentanții AvtoVAZ drept cele mai slabe luni pentru piața auto rusă din ultimii 20 de ani.
Mai relevante sunt rapoartele „KAMAZ”: veniturile au scăzut cu puțin peste 3%, iar în locul unui profit modest (0,7 miliarde de ruble în 2024 conform IFRS) a apărut o pierdere de 43 miliarde de ruble. Rezultatele din primul trimestru al anului 2026 sunt disponibile doar conform standardelor RAS: „KAMAZ” continuă să lucreze în pierdere, deși aceasta este mai mică cu 26,3% față de aceeași perioadă a anului trecut (9,2 miliarde de ruble). Datoriile cresc, de asemenea: datoriile către creditori au crescut cu 45,2% într-un an și sunt comparabile cu veniturile anuale, iar cheltuielile cu dobânzile sunt de aproximativ 10 miliarde de ruble pe trimestru. Din cauza datoriilor, fabrica și-a redus de trei ori programul de investiții, ceea ce înseamnă că va renunța la dezvoltarea mai multor direcții.
„Am decis că totuși vom continua investițiile, dar portofoliul de investiții din acest an l-am redus, desigur, drastic. Adică nu mai începem proiecte noi, ne-am concentrat doar pe produsul K5. Și, bineînțeles, pe reparațiile de echipamente, clădiri, construcții… Acest lucru ne-a permis să reducem bugetul de investiții practic de trei ori. Am fost nevoiți să închidem o parte din lucrările de cercetare și dezvoltare (R&D), care erau orientate spre viitorul îndepărtat”, explica directorul general al producătorului auto, Serghei Kogogin.
„Trebuie, desigur, să ne creștem rentabilitatea pentru a face față unei asemenea poveri a datoriilor. Gândiți-vă: camionul tractor magistral K5 în 2022 se vindea la 10–11 milioane de ruble, iar astăzi îl vindem cu 7,5 milioane de ruble. Cum să câștigăm bani? În această perioadă, costurile au crescut puternic, dar prețul a scăzut”, a spus șeful KamAZ.
În același timp, pe piața camioanelor continuă criza. În 2023–2024, piața a crescut într-un ritm accelerat, inclusiv datorită camioanelor chinezești importate, iar apoi a intrat într-o fază de scădere a cererii și de suprastocare, care încă o afectează.
„Magnitka” în pierdere, iar profitul de la Cerkessk s-a prăbușit
Grupul „Combinatul Metalurgic din Magnitogorsk” (MMK) a înregistrat în 2025 o scădere a producției: topirea fontei a scăzut cu 4%, producția de oțel cu 9%, vânzările de produse metalurgice în tone cu 7%, inclusiv produsele premium cu 15%. Veniturile au scăzut cu aproape 21%, iar în locul unui profit net de 80 miliarde de ruble în 2024, în 2025 s-a înregistrat o pierdere netă de aproape 15 miliarde. Fluxul de numerar liber s-a redus de cinci ori.
Potrivit companiei, toate acestea sunt legate de încetinirea activității economice și deteriorarea conjuncturii din Rusia pe fondul ratelor ridicate ale dobânzilor și al condițiilor macroeconomice dificile în general. Separat, producția de oțel a fost afectată de dificultățile din economia Turciei.
În primul trimestru din 2026, situația MMK a continuat să se înrăutățească: față de același trimestru al anului trecut, s-a produs cu 9% mai multă fontă, dar cu 5% mai puțin oțel, s-au vândut cu 7% mai puține produse metalurgice, iar produsele premium cu 10% mai puțin. Veniturile au scăzut cu aproape 19%, iar profitul net, care în primul trimestru din 2025 era de 3 miliarde de ruble, a devenit o pierdere netă de aproape 1,4 miliarde.
Compania explică din nou acest lucru prin „încetinirea continuă a activității economice în Rusia”, precum și prin „tendințele negative de pe piața rusă a oțelului”. MMK a ales o strategie de reducere a investițiilor, rambursare a datoriilor și acumulare de lichidități. Rămâne o întrebare deschisă dacă statul îi va permite să continue în acest mod.
Spre deosebire de MMK, „Severstal” a reușit să încheie anul 2025 cu profit, deși acest profit este de aproape cinci ori mai mic decât cel din anul precedent: 32 miliarde de ruble față de 150 miliarde. Veniturile au scăzut cu 14%, deși producția de fontă a crescut cu 12%, cea de oțel cu 4%, iar vânzările de produse din oțel în tone — tot cu 4%.
Principala cauză a deteriorării rezultatelor este, potrivit companiei din Cerkessk, scăderea prețurilor la oțel în pofida tendinței generale de inflație. Cererea de oțel a scăzut „din cauza ratei ridicate a dobânzii de politică monetară a Băncii Centrale și a accesului limitat la creditarea de piață în construcții și construcția de mașini, precum și din cauza amânării proiectelor de infrastructură pentru perioade ulterioare”.
Fluxul de numerar liber al „Severstal” a devenit negativ la final de an. Compania explică acest lucru prin programul masiv de investiții. Este relevant și faptul că, în structura vânzărilor, a crescut ponderea produselor semifabricate, iar ponderea produselor cu valoare adăugată mare a scăzut.
Tendințe similare se observă și în primul trimestru din 2026. Veniturile sunt cu 19% mai mici față de aceeași perioadă a anului trecut, profitul net este practic zero, la doar 57 milioane de ruble față de 21 miliarde anul trecut. Fluxul de numerar liber negativ a crescut și a ajuns la 40 miliarde de ruble pe trimestru (față de minus 33 miliarde anul trecut), iar investițiile din programul amplu au trebuit reduse cu 34% (la 29 miliarde de ruble), în timp ce soldul de numerar a scăzut între ianuarie și martie 2026 de la 38 miliarde la 5 miliarde de ruble. Cauzele sunt scăderea prețurilor la produsele metalurgice, reducerea cererii pentru țevi de diametru mare (cu valoare adăugată ridicată) și declinul general al cererii pe piața internă.
În ciuda tuturor acestor probleme, principalul acționar al „Severstal”, Aleksei Mordașov, ocupă locul întâi în clasamentul miliardarilor ruși Forbes 2026: într-un an a devenit mai bogat cu 8,1 miliarde de dolari, iar averea sa a depășit pentru prima dată nivelul de dinainte de război, ajungând la 37 miliarde de dolari, față de 29 miliarde în 2021.
Metale neferoase: se poate trăi, dacă datoriile sunt mici
Producția rusă de nichel, cupru, aluminiu și aur depinde mai puțin de piața internă în comparație cu metalurgia feroasă, astfel că tendințele depresive sunt mai puțin pronunțate aici.
„Norilsk Nickel”, care exportă peste 80% din producție (aproximativ 50% în China), a încheiat 2025 cu rezultate financiare aproximativ similare cu anii anteriori: cea mai mare influență a fost aprecierea rublei. În termeni dolarizați, veniturile au crescut ușor, iar în ruble au scăzut ușor.
Profitul net a crescut cu 22% în ruble și cu 36% în dolari, dar principalul factor a fost diferența de curs valutar. Principalul proprietar al „Norilsk Nickel”, Vladimir Potanin, ocupă locul doi în Forbes Rusia, imediat după Mordașov: averea sa a ajuns la 29,7 miliarde de dolari (+5,5 miliarde), depășind chiar nivelul record din 2021 (27 miliarde).
Situația este mai dificilă la grupul „En+”, care include holdingul de aluminiu „Rusal” și principalele hidrocentrale asociate. Structura, al cărei acționar principal rămâne Oleg Deripaska, a obținut în 2025 de 5,7 ori mai puțin profit decât în 2024. Veniturile au crescut cu aproximativ 20%, profitul din operațiuni a scăzut doar cu 7%, însă cea mai mare parte a profitului a fost absorbită de dobânzile la datorii, care au crescut cu 42%. Profitul operațional a fost de aproximativ 1,4 miliarde de dolari, dobânzile au consumat aproape 1,2 miliarde, iar la profitul net a rămas puțin peste 0,2 miliarde.
Cu toate acestea, averea lui Oleg Deripaska, aflat pe locul 26 în ultimul clasament Forbes Rusia, aproape s-a dublat într-un an — de la 4 miliarde la 7,6 miliarde de dolari (în 2021 era 3,8 miliarde, mult sub 16,8 miliarde în 2011 sau 28,6 miliarde în 2008).
Cel mai mare producător de aur, „Polius”, a obținut mai mult profit decât „Norilsk Nickel” și „En+” la un loc. Deși vânzările de aur în uncii au scăzut cu 18% în 2025, veniturile în dolari au crescut cu 19%, până la 8,7 miliarde de dolari (în ruble creșterea a fost de doar 2,5%).
Costul de producție al aurului aproape s-a dublat, ajungând la 739 dolari pe uncie, iar prețul mediu de vânzare, din cauza discounturilor forțate, este cu aproximativ 25% sub prețul global, dar rămâne peste 3400 dolari pe uncie, asigurând o marjă bună.
Profitul a rămas aproape neschimbat, crescând doar cu 3%. „Polyus” investește activ, mai ales în exploatarea zăcământului „Sukhoi Log”: investițiile au reprezentat aproximativ două treimi din profitul anual, iar jumătate din profit a mers pe dividende, astfel că lichiditățile companiei au scăzut.
Îngrășămintele nu mai sunt super-profitabile
Dintre companiile chimice din Rusia, cele mai mari profituri în 2024 au fost obținute de „SIBUR” (196 miliarde ruble), „MHC EuroChem” (111 miliarde) și „PhosAgro” (85 miliarde).
Producătorii de îngrășăminte încă beneficiază cel mai mult de pe urma războiului: sectorul consumă mult gaz natural și exportă două treimi din producție. Dacă gazul rusesc nu mai ajunge pe piețele globale, producătorii străini de îngrășăminte au materie primă mai scumpă, în timp ce companiile rusești continuă să beneficieze de gaz ieftin, crescându-și competitivitatea. De aceea exporturile rusești de îngrășăminte au ajuns la niveluri record — și ar fi crescut și mai mult dacă statul nu le-ar fi impus taxe mari și imprevizibile.
Rezultatele companiilor individuale sunt însă inegale. Pentru 2025, rezultatele financiare ale „SIBUR” sunt paradoxale: veniturile au scăzut cu 10%, datoria netă a crescut cu 21,5%, dar profitul net a crescut cu 4,5%. Compania explică acest lucru prin aprecierea rublei, în condițiile în care costurile sunt în principal în ruble, iar veniturile includ și exporturi. Creșterea profitului net se datorează exclusiv reevaluării obligațiilor în valută.
„MHC EuroChem”, la fel ca „SIBUR”, este o companie nepublică și nu își publică regulat rezultatele financiare. „PhosAgro”, concurentul său principal, a raportat că veniturile din 2025 au crescut cu 13%, iar profitul net cu 35%, însă în principal tot datorită diferențelor de curs valutar.
În primul trimestru din 2026, dinamica s-a deteriorat puternic: veniturile au scăzut cu 18% față de aceeași perioadă a anului trecut, iar costul producției a crescut cu 16%. Profitul operațional s-a redus de 2,4 ori, iar ceea ce a rămas a fost absorbit de dobânzi și pierderi din curs valutar. În final, profitul net al „PhosAgro” a fost practic nul, doar 221 milioane de ruble (față de aproape 47 miliarde în același trimestru al anului trecut, de 200 de ori mai mult). Ca urmare, compania a anulat plata dividendelor finale pentru 2025, iar între sfârșitul lunii martie și mijlocul lunii iunie acțiunile au scăzut cu aproximativ 20%.
În ansamblu, pentru marile companii rusești, în general împovărate de datorii mari, politica creditului scump este foarte dureroasă. În opt sectoare-cheie, fără a include energia, transporturile și industria militară, The Insider a analizat 18 companii de top care au prezentat date privind dinamica rezultatelor financiare. Dintre acestea, cinci sunt în prezent pe pierdere.
Principalul factor a fost, cel mai adesea, tocmai nivelul ridicat al plăților de dobânzi. Încă șapte companii continuă să fie pe profit, dar recunosc că le-au scăzut veniturile sau profitul net. „AvtoVAZ” și „PIK” sunt atât de netransparente încât este greu de avut încredere în raportările lor pozitive. Și doar patru companii gigant reușesc, chiar și în aceste condiții, să își crească profitul: Sberbank, „Polyus”, „Norilsk Nickel” și PepsiCo.
Întreprinderile orientate spre export, dacă nu sunt foarte îndatorate și nu sunt afectate puternic de sancțiuni, sunt în general mai bine poziționate decât cele care depind de piața rusă în contracție. Rețeta de supraviețuire într-o economie aflată la limita recesiunii este simplă: să nu îți asumi riscuri, să nu te bazezi pe o revenire a cererii sau pe credite ieftine, să reduci urgent investițiile sau chiar amploarea activității, să îți plătești datoriile și să acumulezi lichidități. Dar astfel de măsuri împing însăși economia spre un criză mai evidentă și nu sunt deloc pe placul guvernului.
Apare astfel o dilemă. Dacă arăți solidaritate cu optimismul statului, riști pierderi și faliment. Dacă dai dovadă de scepticism și prudență, riști să atragi nemulțumirea autorităților. Două dintre companiile menționate în acest raport au fost deja afectate de naționalizări arbitrare. Prin urmare, amenințările pe care aparatul birocratic de forță le creează pentru mediul de afaceri sunt cât se poate de serioase.
