<< Europa se îndrepta spre abator de ani de zile, iar până în 1914 un conflict era aproape inevitabil – cel puțin acesta este argumentul adesea prezentat în retrospectivă. Cu toate acestea, la vremea respectivă, așa cum remarca istoricul Niall Fergusoni, într-o lucrare publicată în 2008, investitorii nu simțiseră acest lucru. Pentru ei, Primul Război Mondial a fost un șoc. Până cu o săptămână înainte de erupție, prețurile de pe piețele de obligațiuni, valută și monetare abia s-au clintit. Apoi s-a dezlănțuit iadul. „City-ul a văzut într-o clipită înțelesul războiului”, scria acest ziar la 1 august 1914 >>, notează The Economist.
<< Ar putea piețele financiare să subestimeze din nou riscul unui conflict global? În scenariul de coșmar, coborârea într-un al treilea război mondial a început în urmă cu doi ani, când trupele ruse s-au masat la granița cu Ucraina. Astăzi, bătălia Israelului împotriva Hamas are potențialul înspăimântător de a se extinde peste granițele sale. Sprijinul militar american este crucial atât pentru Ucraina, cât și pentru Israel, iar în Irak și Siria baze ale superputerii au fost atacate, probabil de către proxy-urile Iranului. Dacă China decide că este timpul să profite de o superputere distrasă și să invadeze Taiwan, America ar putea ajunge prea ușor să fie atrasă în trei războaie simultan. Pentru restul lumii există riscul ca acele războaie să se interconecteze și să se transforme în ceva și mai devastator.
Acest scenariu ar plasa, desigur, prejudiciul financiar foarte jos în lista ororilor. Chiar și așa, face parte din munca unui investitor să ia în considerare exact ce ar însemna pentru portofoliul său. Până acum, posibilitatea unui război mondial abia de a provocat un tremur pe piețe. Adevărat, de ceva vreme încoace sunt cuprinse mai mult de frică decât de lăcomie. Prețurile obligațiunilor au fost turbulente, chiar și pentru trezoreria americană care se presupune a fi „fără riscuri”, iar randamentele au crescut în cea mai mare parte a acestui an. Indicii bursieri din America, China și Europa au scăzut timp de trei luni consecutive. Cu toate acestea, o asemenea agitație poate fi explicată în mod plauzibil de factori de timp de pace, inclusiv împrumuturile guvernamentale enorme, așteptările privind ratele dobânzii și acționarii al căror optimism rezistase.
Pe scurt, nu seamănă deloc cu panica la care te-ai putea aștepta dacă șansele ca lumea să se cufunde în război ar crește. Cea mai strălucitoare concluzie este că astfel de șanse sunt într-adevăr aproape de zero. Una mai întunecată este că, precum investitorii din 1914, cei de azi ar putea fi în curând orbiți. Istoria indică o a treia posibilitate: că, chiar dacă investitorii se așteaptă la un război major, nu pot face nimic pentru a profita în mod fiabil de pe urma acestuia.
Cel mai simplu mod de a înțelege acest lucru este să vă imaginați în 1914, știind că Primul Război Mondial era pe cale să sosească. Ar trebui să plasați rapid pariurile – în câteva săptămâni, principalele burse din Londra, New York și Europa continentală vor fi închise. Și vor rămâne așa luni de zile. Ai putea ghici de câte ori și în ce direcție s-ar fi putut întoarce războiul până atunci? Dacă ați apreciat cu înțelepciune acțiunile americane ca fiind un pariu bun, ați fi reușit să tranzacționați cu un broker care a evitat falimentul pe fondul unei crize de lichidități? Ați putea decide, iarăși cu înțelepciune, să reduceți pozițiile din datoria guvernamentală care va fi în curând tensionată de război. Ați fi ghicit că obligațiunile rusești, care urmau să cunoască o revoluție comunistă și un default condus de bolșevici, erau cele care trebuiau aruncate complet?
Cu alte cuvinte, războiul implică un nivel de incertitudine radicală mult peste riscurile calculabile cu care s-au obișnuit majoritatea investitorilor. Aceasta înseamnă că chiar și războaiele mondiale anterioare au lecții limitate pentru cele ulterioare, deoarece nu există două la fel. Lucrarea domnului Ferguson arată că manualul optim pentru 1914 (cumpărați mărfuri și acțiuni americane; vindeți obligațiuni, acțiuni și valute europene) era de puțin folos la sfârșitul anilor 1930. Investitorii din acel deceniu au încercat să învețe din istorie. Anticipând un alt război mondial, au vândut acțiuni și valute din Europa continentală. Dar acest război diferit a avut investiții câștigătoare diferite. Acțiunile britanice le-au învins pe cele americane, la fel și obligațiunile guvernamentale britanice.
Astăzi există o sursă mai mare și mai teribilă de incertitudine, deoarece multe dintre potențialele puteri beligerante dețin arme nucleare. Totuși, într-un fel, acest lucru are o relevanță financiară mică, deoarece, într-o conflagrație nucleară, este puțin probabil ca performanța portofoliului tău să se situeze foarte bine printre prioritățile tale. Rezultatul tuturor? Acela că ceața războiului este și mai deasă pentru investitori decât pentru generalii de armată, care măcar pot arunca o privire asupra acțiunii. Dacă se întâmplă ceea ce este mai rău, viitorii istorici s-ar putea minuna de aparenta lipsă de grijă a investitorilor de astăzi. Dar asta numai întrucât, pentru ei, ceața se va fi ridicat. >>
