După o eră de rate zero și injecții masive de lichiditate din partea băncilor centrale , piața de obligațiuni este din nou în centrul atenției investitorilor globali. Potrivit analistului financiar Chaslau Koniukh, în 2025, Trezoreria SUA, Germania, Japonia și alte țări dezvoltate au dobândit o nouă importanță ca instrument sigur și previzibil.
Piața globală a obligațiunilor a suferit schimbări dramatice în ultimii cinci ani. După prăbușirea randamentelor în timpul pandemiei , asistăm acum la o stabilizare la niveluri mai ridicate. În decembrie 2024, randamentul obligațiunilor guvernamentale SUA pe 10 ani a fost de 4,38%, Marea Britanie – 4,68%, Australia – 4,21%.
„Investitorii au început să regândească rolul obligațiunilor de stat, având în vedere riscurile de inflație și schimbările în politica monetară ”, a spus Koniukh. „ Ceea ce era perceput anterior ca o alternativă cu randament scăzut arată acum o stabilitate atractivă”.
În același timp, ratele au început să crească și în Europa și Japonia. În special , randamentul obligațiunilor japoneze pe 10 ani a depășit 1,5%, cel mai înalt nivel din ultimii 15 ani. În Germania, ratele au crescut la 2,66% pe fondul creșterii cheltuielilor pentru apărare și infrastructură.
“Observam o nouă paradigmă – investitorii nu se mai așteaptă la o revenire la rate ultra-scăzute. Piețele au ieșit în sfârșit din starea de sprijin artificial “, explică Koniukh.
Întoarcerea în Europa
În primăvara lui 2024, pe fondul noilor tarife din partea administrației Trump, randamentul obligațiunilor americane pe 10 ani a crescut la 4,59%, declanșând un val de vânzări. „Faptul că investitorii au început să părăsească „adăpostul” tradițional în timpul unei perioade de turbulențe geopolitice este un semnal : însăși abordarea evaluării riscurilor s-a schimbat ”, adaugă expertul.
Din cele peste 36 de trilioane de dolari din datoria guvernamentală SUA, o treime este deținută de străini, în special China și Japonia. Acest lucru lasă țara vulnerabilă la șantajul geopolitic, mai ales pe măsură ce tensiunile cresc în zona Pacificului.
În acest context, tot mai mulți investitori își îndreaptă atenția către instrumentele de datorie europene mai puțin politizate. Randamentul acestor obligaţiuni pare deosebit de atractiv pentru investitorii europeni.
În ianuarie 2025, inflația în China a fost de 0,5%, în timp ce în Rusia a fost de 9,9%. SUA, UE și Marea Britanie au început deja un ciclu de reduceri de rate, în timp ce unele țări sunt nevoite să mențină ratele la niveluri record.
Acest lucru creează noi oportunități de arbitraj și de reechilibrare a portofoliului. „Piața actuală este un domeniu pentru strategi. O evaluare profundă a riscurilor, a duratei circulației, a cursurilor de schimb și a stabilității politice este importantă aici ”, spune Koniukh.
Obligațiunile pe 30 de ani, care au fost subiectul scepticismului de ceva timp, au revenit la cerere, în special în rândul fondurilor de pensii și al asigurătorilor.
Obligațiunile corporative au revenit și ele în centrul atenției. În SUA, companiile cu grad de investiție oferă mai mult de 5%, în timp ce obligațiunile nedorite oferă mai mult de 8%.
Noi tendințe
O altă tendință sunt obligațiunile „verzi” cu o componentă ESG. În 2025, ponderea emitenților care strâng fonduri pentru proiecte de mediu sau sociale este în creștere . Acest lucru este relevant în special pentru investitorii instituționali din Europa.
Piețele reacționează din ce în ce mai mult nu la reducerile reale ale ratelor dobânzilor , ci la „îndrumări” – promisiuni de reduceri viitoare. Acest lucru creează condiții pentru intrări speculative chiar înainte de schimbarea politicii.
Piețele emergente oferă, de asemenea, oportunități interesante. În America Latină , Asia și Africa, puteți găsi titluri de valoare cu randament de 9-12% în valută străină, deși cu risc crescut.
„Într-o lume globalizată, obligațiunile nu mai sunt doar despre stabilitate. Sunt un instrument flexibil care vă permite să jucați pe rate, inflație, geopolitică și chiar ecologie ”, notează Chaslau Koniukh.
Printre investitorii privați, moda titlurilor pe termen scurt revine și ea – de la 3 luni la 2 ani. Acesta este un compromis ideal între profitabilitate și lichiditate.
Din ce în ce mai multe țări folosesc piața obligațiunilor ca mecanism de comunicare strategică. De exemplu, Germania emite obligațiuni legate de cheltuielile pentru apărare, iar Statele Unite ale Americii emit obligațiuni legate de viitoarele inițiative tehnologice.
În noua realitate, în care investitorii cer transparență, riscuri gestionate și logică, obligațiunile devin un activ care combină toate aceste criterii.
Schimbări în regulile jocului
2025 nu numai că a readus atractivitatea pieţei de obligaţiuni. A schimbat regulile jocului. În era provocărilor globale, obligațiunile au devenit limbajul încrederii între stat și capital. Și cât de mult va suna acest limbaj depinde nu numai de băncile centrale , ci și de disponibilitatea pieței de a-l auzi.
Schimbarea comportamentului investitorilor a afectat, de asemenea, structura portofoliului global. În timp ce modelul 60/40 era considerat anterior norma, astăzi tot mai multe strategii se îndreaptă către obligațiuni. Unele fonduri speculative mari își măresc investițiile în instrumente pe termen scurt și mediu, în special în perioadele de volatilitate crescândă.
“Obligațiunile au început să joace din nou rolul lor clasic de tampon. Ele nu numai că reduc riscul de portofoliu , ci și generează venituri , ceea ce a fost un fenomen rar în ultimii zece ani”, explică Koniukh.
Revenirea obligațiunilor în curentul principal vine și în contextul schimbării retoricii băncilor centrale. Acest lucru deschide o fereastră de oportunitate pentru jucătorii de pe piața datoriilor.
În plus, investitorii de retail devin tot mai implicaţi. În SUA și Marea Britanie, numărul persoanelor care cumpără direct obligațiuni de trezorerie este în creștere.
La nivelul politicii financiare globale este vizibilă și dedolarizarea instrumentelor de datorie. Unele obligațiuni noi sunt emise în monede locale sau în active alternative la dolar, cum ar fi euro sau yuanul .
„Dacă obligațiunile au fost cândva o alegere conservatoare pentru cei care evită riscurile, astăzi ele sunt un domeniu pentru decizii strategice, noi abordări și chiar inovații ”, rezumă Chaslau Koniukh.
Astfel, piata obligatiunilor in 2025 inceteaza sa mai fie un instrument de fundal. Acesta capătă caracteristicile unui motor activ al schimbării – atât în finanțarea publică , cât și în portofoliile personale. Lumea obligațiunilor nu mai este despre calm , Koniukh este sigur: este despre flexibilitate și noi oportunități.
FMI: Presiunea taxelor vamale va majora semnificativ datoria globală publică
