Răsturnarea a trei decenii de politică americană nu va fi lipsită de durere, notează The Economist.
<< „Un dolar puternic este în interesul național”. Acest mesaj simplu, transmis de Robert Rubin, care a devenit secretar al Trezoreriei în 1994, a marcat un moment de cotitură. Timp de decenii, factorii de decizie americani se plânseseră că monedele slabe ale partenerilor comerciali ai țării au îngreunat viața producătorilor interni. De atunci, fie au repetat principiul lui Rubin, fie au evitat să discute despre nivelul adecvat al dolarului.
Acum, lucrurile sunt nesigure. Odată cu adoptarea unei politici comerciale tot mai protecționiste și cu slăbirea bruscă a dolarului, trei decenii de ortodoxie a Trezoreriei se văd puse sub semnul întrebării. Administrația Trump nu vorbește pe o singură voce. Scott Bessent, noul secretar al Trezoreriei, a subliniat că politica dolarului puternic rămâne în vigoare. Însă atât președintele Donald Trump, cât și vicepreședintele său, J.D. Vance, au susținut o monedă mai slabă, afirmând că puterea dolarului reprezintă o problemă pentru industria americană.
Prin urmare, Trump și Vance ar putea saluta faptul că noile lor politici comerciale, extrem de agresive, au un impact puternic asupra piețelor valutare. Dolarul a scăzut la cel mai mic nivel din ultimele cinci luni față de yenul japonez. Săptămâna trecută, euro a crescut cu 4,5% față de dolar, marcând cea mai rapidă apreciere din 2009. O continuare a acestor tendințe ar reprezenta o schimbare bruscă după mai bine de un deceniu de putere a dolarului, având consecințe asupra politicii monetare interne și internaționale, piețelor globale și comerțului mondial.
Mai mult, unii membri ai administrației doresc să meargă și mai departe. În noiembrie, Stephen Miran, actualul președinte al Consiliului Economic al lui Trump, a prezentat o serie de metode neconvenționale prin care America ar putea să-și deprecieze moneda, de la un acord multilateral (sub amenințarea tarifelor punitive) până la impunerea unei taxe asupra deținătorilor străini de obligațiuni ale Trezoreriei. Deocamdată, nu există semne clare că astfel de politici vor fi implementate, dar Trump este imprevizibil și deschis la sugestii.
Tarifele, luate individual, pot de fapt să întărească o monedă: reducerea consumului de bunuri străine duce la o cerere mai mică pentru alte valute. Totuși, dacă restricțiile comerciale și incertitudinea din jurul lor afectează grav economia americană, rezultatul ar putea fi scăderea ratelor dobânzilor și, implicit, slăbirea dolarului. Pe termen scurt, fenomenul de stocare a mărfurilor poate exercita și el presiuni asupra monedei americane. Companiile s-au grăbit să achiziționeze bunuri străine înainte de introducerea taxelor vamale la frontieră. Deficitul comercial al SUA pentru bunuri a crescut la 153 de miliarde de dolari în ianuarie, față de 92 de miliarde de dolari în aceeași lună a anului precedent. Această frenezie a achizițiilor este probabil să continue atât timp cât persistă amenințarea unor tarife și mai mari.
Politica externă a administrației a amplificat și mai mult tensiunile. Randamentele obligațiunilor guvernamentale germane pe zece ani au crescut săptămâna trecută de la 2,4% la 2,8%, pe fondul așteptărilor că noul guvern își va finanța reînarmarea prin îndatorare. Aceste randamente mai ridicate atrag investitori, ceea ce duce la aprecierea euro. Între timp, acțiunile europene au crescut cu 14% în termeni de dolari în acest an, în timp ce indicele S&P 500 a scăzut cu 2%. Chiar și o reevaluare modestă a dominației bursei americane ar putea slăbi dolarul, pe măsură ce investitorii își reduc expunerea.
Ce ar însemna un dolar mai slab pentru restul lumii? Ultimul deceniu a fost deosebit de dificil pentru piețele emergente, unde companiile și guvernele se împrumută în dolari. O depreciere a monedei americane le-ar oferi un oarecare răgaz. În SUA, impactul imediat ar fi resimțit cel mai puternic de Rezerva Federală. Deși țara este mai puțin dependentă de importuri decât altele, un dolar în scădere ar duce la creșterea costurilor bunurilor importate, complicând și mai mult sarcina deja dificilă de gestionare a inflației persistente. Gita Gopinath, economist al FMI, estimează că o depreciere de 10% a dolarului ar adăuga între 0,4 și 0,7 puncte procentuale la prețurile de consum din SUA.
Dolarul a ignorat, timp de decenii, predicțiile privind dispariția sa iminentă. Obligațiunile Trezoreriei sunt în continuare activele de rezervă preferate la nivel mondial, ceea ce susține moneda americană. Totuși, o tentativă concertată de a slăbi dolarul, mai ales folosind metodele lui Miran, ar reprezenta un test sever. Pe 6 martie, Patrick Harker, președintele Băncii Rezervei Federale din Philadelphia, a recunoscut că este din ce în ce mai îngrijorat de rolul dolarului ca monedă de rezervă globală. Nu este de mirare. Politicile guvernamentale au deja un impact negativ asupra acesteia. Și nicio administrație din istoria modernă nu a fost atât de favorabilă beneficiilor unui dolar mai slab. >>
Trump pune bazele pentru Al Treilea Război Mondial și pentru Al Doilea Război Civil
