Următoarea revoluție a lui Xi, în materie de împrumuturi acordate de China

Sursa: Xinhua

Bun venit într-o nouă epocă a datoriei chineze, notează The Economist

<< Când a dat bani cu împrumut în străinătate, China a lipit sloganuri pe împrumuturile acordate. Strategia „Going Out” din 1999 i-a făcut loc lui „Community of Common Destiny” din 2011, care a fost rapid umbrită de viziunea „Belt and Road” a lui Xi Jinping, doi ani mai târziu. În toată această perioadă, chiar dacă sloganurile s-au schimbat, a dominat un singur tip de proiect: infrastructura de peste mări finanțată prin împrumuturi chinezești. Băncile țării au finanțat totul: de la metroul din Mecca, la o cale ferată în Arabia Saudită, construită la un cost de 16,5 miliarde de dolari de aceeași firmă de construcții care pusese cândva șine pentru Mao, și până la debutul Bandar, o nouă așezare strălucitoare în statul malaezian Johor, o tentativă de a crea un rival pentru Singapore.

În momentul în care a apărut pandemia de Covid-19 și împrumuturile au încetat, abordarea Chinei a început să pară nesatisfăcătoare. Potrivit estimărilor noastre, lumea datora celor mai mari opt bănci de stat ale Chinei cel puțin 1,8 trilioane de dolari, echivalentul a mai mult de 2% din PIB-ul global. Criticii au acuzat China că atrage țările sărace în capcana datoriilor, pentru a-și promova scopurile geopolitice. Tehnocrații s-au îngrijorat de modul în care China ar putea fi integrată în structurile folosite de lumea bogată pentru a reduce datoria țărilor sărace. Între timp, oficialii chinezi erau din ce în ce mai îngrijorați că nu vor reuși să obțină profit pentru un număr incomod de proiecte. Pe măsură ce împrumuturile cresc din nou, China își schimbă direcția. Sistemul care apare este mai slab și mai sofisticat, dar la fel de hotărât să remodeleze lumea în avantajul Beijingului.

Nu instituțiile sunt cele care s-au schimbat. Țările sărace se împrumută din Occident prin organizații multilaterale, agenții de ajutor, bănci și piețe de obligațiuni. Creditorii de peste mări ai Chinei, inclusiv cei mai mari doi, Exim și China Development Bank, sunt deținuți de stat, estompând granițele dintre împrumuturile pentru profit și ajutor. În timp ce creditorii occidentali încredințează împrumuturi debitorilor sau organizațiilor caritabile din țările beneficiare, aproape toate împrumuturile acordate de China finanțează infrastructura construită de firmele de stat ale țării, ceea ce înseamnă că banii nu pot părăsi niciodată țara.

La începuturile sale, sistemul părea să fie în beneficiul tuturor. În China, cererea slabă pentru construcții i-a pus pe giganții de stat ai industriei în dificultate. Băncile administrate de stat aveau un surplus de dolari din exporturile vertiginoase. Șefii ambelor bănci nu numai că obțineau afaceri valoroase căutând în străinătate, ci și marcau puncte în relația cu oficialii. În schimb, acești oficiali au obținut influență diplomatică asupra debitorilor. Împrumuturile au ajuns în Africa, în mod special, „casa” unor guverne receptive și a unor bogății de resurse neexploatate. Dar cele opt mari bănci de stat au împrumutat peste tot. Stocul de împrumuturi la nivel mondial, datorate Chinei, a crescut de la 390 de miliarde de dolari, la sfârșitul lui 2010, la 1,5 trilioane de dolari, în 2017.

Spre sfârșitul acestei perioade au început însă să apară „fisuri”. Ordinele lui Xi, de a se concentra pe un „drum” de căi maritime globale și pe o „centură” de rute terestre care să lege îndepărtata Chină de cele mai îndepărtate colțuri ale Africii și Europei, nu au reușit să transforme creditarea. Împrumuturile „Belt-and-Road” au continuat să curgă către țări prea ostile sau prea îndepărtate pentru a fi utile. Țările sărace s-au chinuit cu rambursarea, ceea ce înseamnă că tot mai multe proiecte au fost abandonate. Companiile de construcții deținute de stat, partea sistemului de creditare care se ocupa cel mai mult de debitori, au avut puține de pierdut în tot acest joc. Dacă un împrumut nu avea succes, băncile pierdeau bani și oficialii erau stânjeniți, dar constructorii își primeau partea totuși  lor. Potrivit American Enterprise Institute (AEI), un think-tank care urmărește împrumuturile Chinei, noile proiecte de construcții au început să sece încă înainte de pandemie, sugerând că oficialii au reușit în sfârșit să țină în frâie creditorii.

Observatorii occidentali se așteptau ca „frâna” aplicată la începutul pandemiei să reziste până când China se va ocupa de restructurările lăsate în urmă de risipa anterioară. În schimb, factorii de decizie îi instruiesc acum pe creditori să se îndrepte din nou spre străinătate, iar înalți diplomați merg cu ei pentru a ușura procesul. China nu a recunoscut niciodată pauza impusă de pandemie, care a fost vizibilă doar în cifrele țărilor beneficiare. Dar aceste cifre sunt acum în creștere. Între timp, datele de la compania de consultanță FDI Markets arată că anunțurile de noi proiecte, care indică împrumuturi viitoare,  au crescut în a doua jumătate a anului 2022.

Caracteristicile acestei noi ere încep să apară. În 2020, oficialii le-au spus firmelor de construcții că viitoarele proiecte „Belt-and-Road” ar trebui să semene cu „desenele meticuloase”. Într-un discurs din 2021, Xi le-a reamintit că „mic e frumos”. Sinosure, un asigurător de stat, refuză acum să permită acordarea de împrumuturi țărilor deja puternic îndatorate față de China. Firmele de construcții trebuie, de asemenea, să ia o mică cotă din proiectele la care lucrează. Potrivit AEI, valoarea unui proiect mediu de construcție a scăzut de la 459 de milioane de dolari, în 2018, la 407 de milioane de dolari, în 2022. O altă bază de date, întreținută de cercetătorii de la Universitatea din Boston, arată că zonele ocupate sunt, de asemenea, în scădere, de la o medie de 90 km2, în 2013-2017, la 16 km2, în 2018-2021.

Factorii politici chinezi preiau un control mai mare și asupra plăților. Înainte de pandemie, fondurile de capital deținute de ministere, bănci și alte zone ale administrației oficiale, erau sursa de finanțare de peste mări cu cea mai rapidă creștere, potrivit datelor Universității din Boston. Acestea îi ajută pe oficiali să direcționeze banii statului unde doresc, fără a fi nevoiți să treacă prin firme de construcții deținute de stat. Unele fonduri sunt parteneriate între China și țările din Golf; altele acționează într-o manieră asemănătoare cu unitățile de capital privat. Administratorii de fonduri iau marile decizii. Până acum, au ales să investească în fintech și green tech. În timp, China ar putea chiar să folosească aceste canale pentru a face investiții în țările bogate, care nu prea doresc să aibă datorii.

Multe dintre proiectele de generație nouă se află în puncte importante din perspectiva materiilor prime care sunt cruciale pentru tranziția ecologică. Industria prelucrătoare din China obișnuia să ceară petrol și minereu de fier. Acum, produce mai multe vehicule electrice decât oriunde altundeva în lume și caută cantități enorme de cobalt, cupru și litiu. Din 2018 până în 2021, chiar dacă băncile de stat au încetat să acorde împrumuturi în altă parte, acestea au direcționat miliarde de dolari către parteneriate între întreprinderile de stat chineze și operațiunile locale de exploatare a metalelor din America Latină. Acest lucru a stimulat un val de achiziții din partea întreprinderilor de stat și a fondurilor de acțiuni, dintre care trei sunt dedicate special regiunii.

Împrumută-ți banii, pierde-ți prietenul

În acest sistem mai uscățiv, mai centralizat, banii merg către două tipuri de debitori: cei cu șanse mari de rambursare (fie pentru că proiectele probabil sunt profitabile, fie pentru că guvernele sunt suficient de bogate) sau cei pentru care orice bani pierdut reprezintă un preț care merită plătit pentru un avantaj diplomatic sau militar. Împrumuturile acordate țărilor prietene cu utilizare geopolitică limitată, cum ar fi Angola și Venezuela, s-au epuizat. Dar Coridorul Economic China-Pakistan, o etichetă pentru megaproiecte în valoare de 60 de miliarde de dolari într-o țară care datorează Chinei deja peste 30% din datoria sa externă, pare a fi o excepție de la noua regulă de creditare a Sinosure. Think-tank-ul Centre for Research on Energy and Clean Air consideră că există cel puțin patru centrale electrice din Pakistan, care ar fi fost casate dacă oficialii ar fi respectat politicile climatice adoptate recent.

Astfel, harta finanțelor chinezești de peste mări este redesenată. Băncile oferă mai puține împrumuturi Africii. În schimb, ele se îndreaptă către țări mai apropiate, către noi surse de materii prime și către locuri în care firmele chineze sunt capabile să evite tarifele comerciale occidentale. Malaezia și Indonezia au beneficiat datorită proximității lor; America Latină datorită mineralelor sale. Un număr mic, dar tot mai mare de producători de stat se îndreaptă către țări care se înțeleg atât cu Beijingul, cât și cu Washingtonul, utilizând împrumuturi de la băncile de stat pentru a stabili afaceri cu guvernele și firmele locale. Un astfel de aranjament este parcul industrial Kuantan, din Malaezia, a cărui infrastructură a costat cel puțin 3,5 miliarde de dolari și a fost finanțată de un „joint venture” între țări și întreprinderile lor de stat. Orientul Mijlociu, unde Oman și Arabia Saudită găzduiesc clustere de producție chineză, oferă acces similar în Europa.

Noua eră prezintă necunoscute. Una dintre ele este despre amploarea investițiilor. Banii din fondurile de acțiuni trec prin locuri precum Hong Kong și Insulele Virgine Britanice, ceea ce îi face dificil de urmărit. Deși împrumuturile de la băncile de stat sunt în scădere, acestea sunt, de asemenea, distribuite mai rapid. O altă necunoscută se referă la decuplare. În epoca anterioară, ambiția copleșitoare a Chinei fusese de se conecta la economia globală. Acum vrea să se izoleze și de războiul economic al Americii. Dacă relațiile continuă să se deterioreze, China ar putea intensifica eforturile de a evita tarifele, de a-și bloca aliații și de a asigura lanțurile globale de aprovizionare. O ultimă necunoscută este dacă astfel de eforturi vor fi împiedicate de dorința țării pentru o abordare mai sustenabilă a datoriei. Unii se întreabă dacă comportamentul Chinei s-a schimbat cu adevărat. Va reveni cu timpul la construirea și finanțarea de megaproiecte, pe lângă diversele sale activități noi?

Anterior, băncile chineze acordaseră împrumuturi țărilor sărace pentru proiecte masive, inutile. Dar aceleași bănci au acordat împrumuturi și pentru proiecte masive, utile, precum baraje și drumuri, în țări care nu se puteau împrumuta de la nimeni altcineva, pentru că nu puteau rambursa cu adevărat pe nimeni. Compania de consultanță Oxford Economics estimează că de acum până în 2040 va exista un „decalaj al investițiilor în infrastructura” globală, de 15 trilioane de dolari, între finanțarea pentru construcții de care economiile au nevoie și cea care le va fi efectiv disponibilă. Odată cu schimbarea sa de abordare, pare puțin probabil ca China să intervină, iar alte țări nu sunt mai dornice. Noua eră a împrumuturilor Chinei va fi mai concentrată și mai bună cu propriile sale finanțe publice. Unele țări, în special din Africa, vor pierde totuși vechiul mod de a face lucrurile. >>

What does China want?

LĂSAȚI UN MESAJ

Please enter your comment!
Please enter your name here