Cărămidă cu cărămidă, președintele Donald Trump construiește un zid în jurul celei mai mari economii din lume. Pe măsură ce barierele tarifare ale Americii față de toate celelalte țări au crescut, la fel s-a întâmplat și cu podul mobil, îngreunând intrarea migranților în țară. Președintele dorește să transforme America într-o fortăreață care să țină la distanță incursiunile străine. De fapt, el izolează America de bunurile și talentele care au contribuit la transformarea economiei sale în invidia lumii. Deja se încep să vadă efectele negative. Odată produse, acestea nu vor putea fi ușor inversate, scrie The Economist.
<< Investitorii nu văd lucrurile în acest fel. În cele șase luni de la „Ziua Eliberării”, când Trump a impus tarife partenerilor comerciali ai Americii, piețele financiare au trecut de la panică la euforie. În alte părți, imaginea este mixtă. Inflația a crescut doar puțin, deoarece întreprinderile importatoare americane au absorbit o mare parte din impactul tarifelor. Deși ocuparea forței de muncă a stagnat odată cu oprirea fluxurilor migratorii, economia americană va crește probabil cu 1,5-2% în 2025.
Una dintre explicațiile pentru această reziliență este că tarifele medii nu sunt atât de mari pe cât se temea, în parte din cauza reducerilor și în parte din cauza adaptării rapide a fluxurilor comerciale. În aprilie, analiștii avertizau că rata medie a tarifelor americane va ajunge la 28%. În august, însă, veniturile vamale colectate la frontieră indicau o rată de numai 11%. De asemenea, este de ajutor faptul că puține țări, în afară de China, au ripostat la scară largă împotriva taxelor americane. Economii mari, printre care Marea Britanie, Japonia și Uniunea Europeană, au încheiat acorduri care reduc tarifele propuse de Trump, fără a impune propriile tarife.
Președintele are norocul ca America să se afle în mijlocul unui boom bursier uimitor, alimentat de optimismul legat de inteligența artificială (IA). De la minimul înregistrat în aprilie, indicele S&P 500 a crescut cu 40%; evaluările depășesc acum de 40 de ori câștigurile ajustate ciclic, nu departe de recordul stabilit în anii dotcom. Investitorii mai bogați cheltuiesc la rândul lor mai mult și susțin creșterea economică.
Cu toate acestea, economia nu poate evita costurile izolării, iar acestea vor crește în timp. În primul rând, piața bursieră nu poate continua să crească atât de repede pentru totdeauna; și cu cât crește mai mult, cu atât este mai mare pericolul unui crash, inversând efectul de bogăție. Daunele cauzate de tarifele în vigoare încep să se facă simțite. Iar prăbușirea migrației este un șoc enorm și subestimat pentru economie. Între 2000 și 2020, migrația netă anuală în America a fost, în medie, de 1 milion; sub președinția lui Joe Biden, a ajuns la 2,5 milioane pe an. În 2025, migrația netă ar putea fi zero sau negativă pentru prima dată de la Marea Criză.
Cea mai mare problemă imediată va fi creșterea inflației. Instrumentul nostru de monitorizare sugerează că tarifele impuse de Trump cresc în prezent prețurile de consum cu 0,3 puncte procentuale. Aceasta va crește probabil în următoarele câteva luni și va atinge un nivel maxim în jurul sfârșitului de an. Economiștii de la Goldman Sachs au constatat că, cu cât tariful este mai vechi, cu atât mai mult a fost transferat asupra prețurilor. Acest lucru poate fi din pricina politicii volatile a președintelui, care încurajează companiile să aștepte să crească prețurile până când știu că trebuie să o facă. Când o fac, producătorii interni, protejați de concurență, le urmează exemplul.
Aceste efecte vor împinge în curând inflația prețurilor de consum la aproape 3,5%. Prețurile articolelor importate, cum ar fi hainele, produsele electronice și aparatele electrocasnice, au crescut deja peste tendință. Iar oamenii au observat acest lucru, în special în gospodăriile mai sărace. Ultimul nostru sondaj realizat împreună cu YouGov arată că americanii dezaprobă modul în care Trump gestionează inflația cu o marjă de 28 de puncte procentuale, comparativ cu o aprobare netă de șase puncte în ianuarie. Inflația mai mare ar putea, de asemenea, să descurajeze Rezerva Federală să reducă în continuare ratele dobânzilor, amenințând valorile extrem de ridicate ale pieței bursiere.
Daunele reale vor fi pe termen lung. America reprezintă doar 15% din cererea finală globală de importuri de bunuri. Dacă podul mobil rămâne ridicat, lumea se va integra treptat fără ea. Mark Carney, prim-ministrul Canadei, speră la relații mai strânse între CPTPP, un bloc comercial preponderent asiatic care include Canada, și UE. America este o economie suficient de mare încât să se poată retrage din comerțul global fără a suferi un cataclism economic. Cu toate acestea, în timp, tarifele îi vor eroda competitivitatea și puterea economică, mai ales dacă aliații săi se vor integra mai profund cu China. Investitorii globali au devenit deja mai precauți în privința dolarului, care a scăzut cu 9% față de un coș de valute în acest an.
Scăderea migrației va provoca, de asemenea, daune. Atacul administrației se extinde și asupra lucrătorilor de înaltă calificare, unii dintre ei fiind nevoiți să plătească o taxă de 100.000 de dolari pentru vize. Raționalizarea intrării pe baza prețului, mai degrabă decât pe baza loteriei, are meritele sale. Dar nu toate vizele sunt alocate la întâmplare. În combinație cu programul său de deportare fără restricții și atacurile asupra universităților, Trump transmite celor mai buni oameni din lume că nu sunt bineveniți în America.
Acest lucru va afecta cel mai mult America, deoarece beneficiile migrației calificate sunt enorme. Un migrant mediu cu diplomă de studii superioare aduce trezoreriei 1,8 milioane de dolari în plus pe parcursul vieții sale, ceea ce explică de ce migranții calificați reprezintă 5% din forța de muncă, dar 10% din veniturile din muncă. Odată ce se ia în calcul impactul inovatorilor migranți, precum Elon Musk, beneficiile sunt și mai mari. Un studiu atribuie 30-50% din creșterea productivității americane între 1990 și 2010 migranților calificați. Când închide ușa talentelor mobile, America renunță la unul dintre ingredientele principale ale succesului său.
Crenelurile din jurul economiei americane nu vor fi ușor de demontat. Deoarece alte țări nu au majorat tarifele, America ar trebui să-și reducă unilateral taxele. Însă firmele naționale, obișnuite cu protecția, vor face lobby pentru menținerea acestora. Încrederea migranților în această țară ca loc în care pot prospera nu va fi reînnoită peste noapte. America se considera odată un oraș strălucitor pe un deal. Pe măsură ce zidurile se ridică, va părea mai degrabă o fortăreață izolată. Cu cât această situație durează mai mult, cu atât este mai probabil ca lumea să meargă mai departe fără ea. >>
